EL TESORO RENOVÓ SOLO EL 64% DE LOS VENCIMIENTOS EN UNA LICITACIÓN FUERA DE CRONOGRAMA
La Secretaría de Finanzas adjudicó $3,417 billones y quedó por debajo del total de instrumentos que vencen el 16 de enero, en una operación destinada a facilitar la reinversión en activos dólar-link.
La Secretaría de Finanzas logró renovar el 64,19% de los vencimientos previstos para el próximo 16 de enero, tras adjudicar un total de $3,417 billones en una licitación de deuda realizada fuera del cronograma habitual. La operación recibió ofertas por $3,678 billones, pero no alcanzó a cubrir la totalidad de los compromisos en circulación, estimados en $6,073 billones correspondientes a Letras del Tesoro Nacional vinculadas al dólar estadounidense y con cupón cero.
Desde el organismo señalaron que la subasta tuvo como objetivo principal poner en funcionamiento un mecanismo que facilite la reinversión de los inversores en instrumentos dólar-link, eliminando el riesgo asociado a la fijación del tipo de cambio previo a las licitaciones regulares. En ese sentido, destacaron que el esquema busca reducir la incertidumbre entre el momento de la licitación y la liquidación efectiva de los títulos para quienes utilizan estos activos como cobertura cambiaria.
El director del Banco de Inversión y Comercio Exterior, Felipe Núñez, afirmó que la licitación permitió avanzar en el objetivo de extender los plazos de los vencimientos “a tasas de mercado y sin la incertidumbre que genera el descalce cambiario”. Según explicó, el diseño de la operación apuntó a sostener la demanda por instrumentos de cobertura en un contexto de elevada concentración de vencimientos en moneda local.
Más allá de esta colocación, el Ministerio de Economía enfrenta un escenario exigente en materia de deuda. Además de los pagos en dólares por más de USD 4.200 millones previstos para el próximo viernes, el Tesoro deberá afrontar durante los primeros meses de 2026 vencimientos en pesos superiores a los $70 billones. De acuerdo con estimaciones privadas, entre enero y marzo los compromisos con acreedores privados rondan los $72 billones, con nuevos picos entre abril y junio, lo que obliga a sostener una estrategia activa de refinanciamiento.
Desde el Palacio de Hacienda reconocen que la prioridad es mantener la estabilidad de las tasas de interés en un contexto de liquidez acotada. Tras las elecciones legislativas de octubre de 2025, el equipo económico comenzó a flexibilizar la política monetaria, aunque el elevado volumen de vencimientos y los bajos depósitos del Tesoro en el Banco Central limitaron la continuidad de ese proceso. En ese marco, el desafío para el ministro Luis Caputo será lograr un equilibrio entre el roll over de la deuda en pesos y la necesidad de preservar condiciones financieras compatibles con una recuperación de la actividad económica.
